Archivos Mensuales: marzo 2015

Indicadores de confianza de la Comisión Europea marzo 2015 apuntan más crecimiento

Introducción

La Comisión elabora con carácter mensual una encuesta entre consumidores, comercio minorista y empresas de los sectores servicios e industria una encuesta denominada ESI (Economic Sentiment Indicator, o Indicador de Sentimiento Económico ISE) que sirven como termómetro de la actividad de la Unión Europea. Me centraré en los relativos a España del mes de marzo.

Señales de mayor crecimiento de empleo

La confianza del consumidor, que alcanza en el mes de marzo su máximo desde el mes de agosto de 2000, apunta un mayor crecimiento de empleo en los datos de afiliaciones que publicará la Seguridad Social (del que excluyo el sector agrario por su volatilidad y no clara fiabilidad).

Confirmando el mejor dato trimestral de 1T15.

Las expectativas sobre las ventas al por menor también mejoran

El propio indicador de confianza del consumidor apunta también una mejora en la ventas minoristas, buen indicador a su vez sobre el consumo de los hogares. En este caso se produce un círculo virtuoso entre empleo>mejora de confianza>mejora del consumo de las familias>empleo…

El dato de ventas minoristas del mes de febrero por el contrario ha caído y diverge del indicador de confianza.

CC a ICM

Si embargo, conviene destacar la elevada volatilidad del índice de ventas minoristas y no descarto repunte en el mes de marzo con el que compensaría parte de la divergencia en el primer trimestre de 2015 con el consumo de los hogares (Banco de España estima expansión similar en 1T15 del consumo).

ICM y C

El componente de producción de la industria apunta un repunte del IPI

Por su parte, las señales sobre el Índice de Producción Industrial mejoran. En los próximos meses se podrá confirmar si repunta, tal como indican otros indicadores de confianza (PMI, Ministerio de Industria), la demanda de electricidad de las grandes empresas de la industria o las afiliaciones a Seguridad Social de la industria.

Los indicadores de industria señalan mejora del PMI, no así el de servicios

Los indicadores de la industria y de los servicios también mantienen correlación con los respectivos indicadores que publica Markit. En el caso de la industria, el índice PMI podría mejorar respecto del mes de febrero.

No así el de servicios, si bien dado que el ISE se ha situado por encima del PMI, más que caer es posible que converjan ambos índices.

Las expectativas de IPC son de menor caída

Por otra parte las expectativas son de una menor caída de precios. Dicha caída no es compatible con los efectos identificados en la deflación, pues coincide con una mejora en el indicador de compras previstas.

Resumen: mejoras las expectativas

Los indicadores de confianza del mes de marzo confirman la mejora de expectativas del año. Si adelantamos el indicador compuesto ISE un mes, apuntaría que la mejora del PIB en el primer trimestre (según avance del Banco de España) de 2015 se mantendría en el segundo.

Anuncios

Cuentas no financieras 4T14: la revisión de los datos mejora la tendencia en el ahorro de los hogares

Introducción

La cuentas no financieras trimestrales de los sectores institucionales (también conocidas como Balanzas Sectoriales) analizan la evolución de los flujos de renta, ahorro, inversión o financiación de los Hogares e Instituciones sin fines de lucro, las empresas (diferenciando entre  no financieras e Instituciones Financieras) y las Administraciones Públicas.  Se considera un complemento de la Contabilidad trimestral que mide la producción y demanda. En este análisis me centraré en las cuentas de los hogares

Mejora el ahorro de los hogares tras revisión de la serie histórica

INE ha revisado la serie histórica del balance sectorial de los hogares. Cuando los cambios son relevantes (en este caso menores cobros y especialmente pagos por intereses de los hogares como sobre todo mayores rentas de los autónomos) sería de agradecer que el INE incluyera nota aclaratoria.

El actual incremento del consumo de los hogares si bien considero que es insostenible tomando como referencia la evolución de los salarios (la masa salarial crece por debajo del consumo), al incorporar los datos de las rentas generadas por los autónomos (cuyo peso en el empleo es creciente, aunque sus beneficios no crecen), las rentas por dividendos  y las prestaciones (pensiones) tal insostenibilidad es menos clara.

1. Recursos

Dicho lo anterior, el ritmo actual de crecimiento del consumo nominal (cuarto trimestre de 2014 y previsiblemente primer trimestre de 2015 a tenor de los indicadores sobre el consumo disponibles) supone reducir la tasa de ahorro, si bien se mantiene la capacidad de financiación de los hogares debido a la todavía decreciente tendencia en la inversión (compra de vivienda) de los hogares.

2 empleos y cap financ

Pero pese a la mejora se precisa de una mayor generación de empleo para sostener el consumo

En resumen, con los cambios citados, se observa cierta mejora en la tasa de ahorro en 2014, y si bien el crecimiento del consumo en el cuarto trimestre interrumpe momentáneamente la tendencia de mejora, dicha tasa de ahorro en 4T14 se sitúa no muy lejos de su promedio histórico (9,8% vs 10,4%). El continuo descenso de la inversión de las familias permite mantener su capacidad de financiación (reducción de endeudamiento).

3. tasa ahorro y RBD

Los datos ofrecen una lectura positiva (tras la revisión de los datos, la capacidad de ahorro de los hogares mejora) y otra que no lo es tanto (el empleo de los asalariados, los beneficios de los trabajadores por cuenta ajena y las rentas del capital de la familia deben crecer más para sostener el ritmo de crecimiento del consumo).

Nota: mi agradecimiento a @JDRosello por aclarar algunas dudas sobre las cuentas no financieras.

Mejoran las expectativas en la eurozona

Los indicadores de confianza IFO conocidos hoy confirman la mejora en las expectativas de la economía alemana, primera economía de la eurozona. En concreto, el componente de expectativas mejora en el mes de marzo hasta 103,9 puntos vs 102,5 puntos mes anterior, cuyo promedio en 1T15 corrige el deterioro de las expectativas en el trimestre pasado. 

1. IFO

Esta mejora en las expectativas impacta tanto al mercado interior como a las exportaciones, cuyo indicador apunta expansión en los próximos meses. En ambos casos la mejora en Alemania impactaría positivamente en el resto de economías de su entorno, según su perfil de exportaciones sea de bienes de inversión y consumo o de bienes intermedios para la exportación.

2. IFO expor

La mejora en el IFO alemán coincide con otros indicadores conocidos recientemente. Así el avance del PMI compuesto de la eurozona en marzo marca máximos en cuatro años según Markit, con un mayor dinamismo en Alemania y periferia (Italia y España) que en Francia. 3. PMI

En el caso concreto de Francia, los distintos indicadores (entre ellos el INSEE conocido hoy) apuntan a un crecimiento del PIB en el primer trimestre de 2015 algo superior al del 4T14. La mejora macroeconómica de este país es de especial importancia para España pues es nuestro principal socio exportador.

PIB FRA e indicadores

La mejora en el PMI de la eurozona se produce tanto en servicios (más vinculado con la economía interior) como el manufacturero (más relacionado con las exportaciones). En concreto, Markit destaca la mayor expansión en los nuevos pedidos a la exportación en Alemania, ayudados por la depreciación del euro según Markit, si bien la mejora de la demanda en mercados como EEUU (que compensaría la ralentización en China) creo que es un factor a considerar.

Por otro lado, el avance del indicador de confianza de la Comisión Europea de marzo mejora sobre meses anteriores hasta su máximo desde 2007. La mejora de este indicador es especialmente relevante para las exportaciones españolas pues la mitad de las ventas a la eurozona están vinculadas con el consumo.

4. CC

En resumen, los indicadores de confianza de la eurozona apuntan una mejora del entorno macroeconómico tanto del mercado interior como del exterior. Aparte, otra referencia como el crecimiento de la M1 (oferta monetaria de efectivo y depósitos a la vista o cuentas corrientes) anticipa mejora del crecimiento en la segunda parte del año y especialmente en el inicio de 2016.

5. M1

 una mejora del entorno macroeconómico tanto del mercado interior como del exterior. Aparte, otra referencia como el crecimiento de la M1 (oferta monetaria de efectivo y depósitos a la vista o cuentas corrientes) anticipa mejora del crecimiento en la segunda parte del año y especialmente en el inicio de 2016.

Evolución de las exportaciones españolas de bienes: diversificación y ¿mejora de cuota?

1. Introducción

Al analizar la evolución de las exportaciones de bienes en los últimos años, creo que es importante hacerlo desde un doble prisma: destino geográfico (¿a quién vendemos?) y tipo de producto (¿qué vendemos?).

De hecho, una combinación de ambos permite hacerse una mejor idea de la naturaleza de nuestras ventas en el exterior. En este sentido tras analizar la evolución por destino y tipo de mercancía, dejaré para el final algunos casos de combinación de producto/destino.

El criterio para valorar como positiva la evolución es doble (seguro que existen más criterios pero trato de no complicar en exceso el ejercicio): crecimiento absoluto y relativo (en este caso trato de comprobar sin las exportaciones ganan o no cuota de mercado) y diversificación (un mayor grado de diversificación permite reducir el riesgo al depender menos del crecimiento económico/importaciones de nuestros socios).

2. Análisis geográfico y por producto

Creciente diversificación por destino…

Por área de destino, el balance es positivo pues se observa, aparte del crecimiento en términos absolutos,  una diversificación en el destino con un decreciente peso de las exportaciones a la eurozona (en concreto de los dos principales destinos Francia y Alemania y en menor medida los siguientes dos: Portugal e Italia), con una pausa en 2014, que veremos en 2015 si es puntual.

1 expor destino

La pérdida de cuota obedece principalmente a bienes de consumo (automóviles y especialmente electrónica).

Esta tendencia de menor peso de la eurozona comienza paradójicamente pocos años después de la creación la propia eurozona (2004 y 1999 respectivamente) y es, creo, una señal positiva sobre la capacidad de abrir nuevos mercados pese a la clara ventaja que ofrece a las empresas una divisa común en las relaciones con la eurozona.

Las regiones que han ganado cuota de mercado han sido:

 1)  Resto de UE (Unión Europea) y resto de Europa (en la primera década, estabilizándose desde 2005) principalmente por países como Polonia, Turquía o Rusia por mayores exportaciones de productos químicos, textil y automóviles vs pérdida de cuota de Reino Unido (5º destino global y 1º excluida la eurozona, descenso por electrónica y materias primas),

2) Asia (tras perder cuota en 1995/2005, notable mejora desde entonces) por países China y Oriente Medio (Arabia Saudí y EAU) y por mayores ventas de aeronaves, productos químicos, y hortalizas,

y 3) África (mejora en los últimos diez años) por países del Magreb (Marruecos y Argelia) por mayores ingresos por hierro y acero, derivados del petróleo, y automóviles.

Otra forma de comprobar la diversificación es agrupando la cuota de exportaciones por país. En este caso según la curva oscurece (de año menos a más reciente) también se aplana (es una situación de distribución perfecta se formaría una línea recta en la que la cuota marginal aportada por top 2 al 5 sería igual a la que aportara el top 30 a 33). 2 expor destino top

Ha sido especialmente con la crisis (desde 2009) mundial, cuando esta tendencia se ha agudizado.

… y por producto

Por sector económico, también se observa una mayor diversificación. En este caso es el sector del automóvil el que ha perdido peso primero a favor de productos químicos y posteriormente contra petróleo y derivados.

3 expor prod

3.1. Casos concretos de sectores: automóvil

El sector del automóvil ha sido y es el principal sector exportador español, y aunque es cierto que ha perdido peso en el total de las exportaciones en 2014 ha alcanzado (sumado la industria de los componentes) su máximo anual.

Por área geográfica, el mercado de la eurozona pierde peso a favor de nuevos destinos como África, Norteamérica y Asia.

4 expor autos

Por país, también es visible la progresiva diversificación. Así el  top 5 de mercados suponía en 1995 un 78%, porcentaje que ha bajado al 72% en 2005 y al 62% en 2014. Si se analiza el cambio en la composición del top20 de países existe una explicación por los efectos de la crisis (en 2005 estaban y en 2014 ya no Grecia, Eslovenia e Irlanda, aparte de Australia), así como el proceso comentado de diversificación: aparecen en países del Magreb (Marruecos y Argelia) aparte de Rumanía y Suecia

5. expor autos paises

Se trata de un sector muy concentrado en unos determinados centros de producción (por la parte de automóviles) y con un componente tecnológico medio-alto, lo que unido al sector químico (también con un notable peso en las exportaciones) configura al sector exportador español por debajo (pero no mucho) de la media de la OCDE, lejos de países como Alemania o Francia, pero por encima de otros como Italia.

6. componente tech

Las exportaciones tienen su nicho en el segmento de la media-alta tecnología en comparación con un menor peso en la Alta (apenas, cierto peso de aeronáutica y productos farmacéuticos). Es decir, si bien se está lejos de ser tecnológicamente puntero, tampoco es cierto que se adolezca de cierto nivel de diferenciación en producto lo que permita a su vez mejorar cuota no solo a través de precios.

3.2. Casos concretos de sectores: alimentación

El sector agroalimentario es junto al automóvil o la química la principal industria exportadora. Se caracteriza por su atomización: según el Ministerio de Agricultura son 29.196 empresas (datos de 2011), un 96% PYMES (con menos de 50 empleados, más de la mitad tienen de media entre 1 y 9 asalariados).

Este número contrasta con el de países con una mayor facturación como Italia (6.850 empresas), Francia (13.500) y Alemania (5.970) según Informe Food and drink industry  de la Comisión Europea.

A esta gran atomización hay que añadir una notable polarización: un 59 empresas (0,2% del total) realizan el 50,2% del total de la facturación de la industria de alimentación y bebidas, y el 99,8% restante representan el 49,8% del total, según datos del Ministerio de Agricultura.

Dentro de su heterogeneidad destaca el peso de las frutas, hortalizas y legumbres y de las carnes. A su vez, dentro de la primera categoría destacan los cítricos (naranja, mandarina), la fresa, el tomate y el pimiento.

7. expor alimentos

4. ¿Mejora la cuota de mercado o no?

Según datos de la OMC (siglas en inglés WTO, Organización Mundial de Comercio) en la última década España ha perdido cuota mundial en las exportaciones de mercancías en 2003/2013. 10. crec expor global

Sin embargo, creo que estar cifras precisan matizarse por dos razones: 1) el elevado crecimiento de países como China (mejora su cuota en 6 p.p.) o India, 2) impacto de las exportaciones de petróleo (materia prima de la que España apenas dispone) que implica una mejora de cuota en sus países productores de 5,4 p.p.

Si se analiza la cuota de las exportaciones en el total UE (economías comparables por grado de crecimiento y no disponibilidad de petróleo), se observa una mejora de cuota.

11. cuota expor ESP globalPor otro lado, y según Eurostat, la cuota de las exportaciones a terceros, entre los países de la UE ha crecido en los últimos años en comparación con descensos en países de la eurozona como Italia, Francia y (ligeramente) Alemania. 12. cuota expor UE

5.1. Caso destino y producto concreto: derivados del petróleo a EE.UU.

El caso de las exportaciones de derivados (gasolinas) del petróleo creo que resulta llamativo que en un competitivo mercado como EE.UU., las exportaciones a este país hayan ganado peso durante 2014 en el total de exportaciones de derivados. 8. expor petro EEUU

Las exportaciones ganan también peso en el total de importaciones de EE.UU. (según datos de BEA). El motivo de esta mejora reside en la elevada competitividad de las refinerías españolas1

9. impor petro EEUU

5.2. Caso destino y producto concreto: 2) turismos a principales destinos de la eurozona.

Otro caso que creo es relevante es la reciente mejora en la ratio cuota de importaciones vs matriculaciones en los principales mercados de la eurozona.

En este caso tomo media móviles de tres meses por dos motivos: elevada volatilidad de las series y la probable no coincidencia entre un vehículo turismo importado (exportado desde España) y su matriculación. 13. ratio expor_matric

6. Resumen

Las exportaciones durante los últimos años muestran positivas señales por crecimiento absoluto, diversificación a nuevos mercados y con un peso en el mix de productos exportados más equilibrado, con una mejora de cuota en relación a países comparables.

Por otra parte, el nicho exportador no se puede considerar de bajo componente tecnológico, lo que no significa que el efecto precio impacte en las exportaciones más que en países como Alemania.

El balance en definitiva, es satisfactorio si bien hay retos (mejora en costes energéticos, en las infraestructuras ferroviarias que optimicen los costes logísticos, mayor escala de las PYMES que facilite el acceso a mercados exteriores, mejora en el marketing e innovación etc…) que creo deben ser superados.

Nota 1: agradecimiento a @dlacalle por su aclaración.

Spanish IP – more than meets the eye

Adjunto link a colaboración en el blof Ibexsalad2 sobre algunas divergencias entre el Índice de Producción Industrial y otros indicadores como la demanda de electricidad de los grandes clientes o las afiliaciones a la Seguridad Social

http://ibexsalad2.blogspot.com.es/2015/03/spanish-ip-more-than-meets-eye.html

Evolución de los salarios 2007-2013

Adjunto artículo publicado en Politikon http://politikon.es/2015/03/12/evolucion-de-la-distribucion-de-los-salarios-2007-2013-algunos-datos/

La Agencia Tributaria (AEAT) ofrece información detallada de los salarios nominales que permite hacerse una idea sobre la evolución de la capacidad adquisitiva de los asalariados en España bajo distintos ángulos.

Dicha información se presenta (desde la óptica del perceptor) bajo distintas categorías y con el siguiente detalle: Asalariados, Número de percepciones por persona (un asalariado en un año puede tener más de un perceptor), Salarios (en adelante masa salarial) y Salario medio anual. En la interpretación de los datos existe un problema vinculado con el campo Asalariado, pues no se pondera por el tiempo trabajado (un asalariado puede no haber trabajado todo el año pero a efectos de la Agencia Tributaria basta trabajar un mes para computar como tal) por lo que cualquier dato de Salario medio anual debe analizarse considerando dicha limitación.

En ese sentido, suele aparecer en los medios informaciones sobre salario medio (por ejemplo salarios medios vs Salario Mínimo Interprofesional, en adelante SMI), sin considerar la citada limitación y generando en ocasiones cierta confusión (el SMI si es un promedio real pero el Salario medio no), a la que creo, la Agencia Tributaria podría ayudar si no incluyera la ratio Salario medio anual.

Sobre el dato Número de percepciones por persona el descenso de 2007 (1,41x) a 2013 (1,26x) es probablemente consecuencia del menor peso de los contratos temporales en ese periodo, y produce cierta convergencia entre la contabilización de Asalariados según la Agencia Tributaria y según la Encuesta de Población Activa (EPA).

Por otra parte, y atendiendo a las distintas categorías, de la comparativa de los datos entre 2007 (antes del inicio de la crisis) y 2013 (últimos datos disponibles) se pueden constatar algunas tendencias sobre la brecha salarial entre varones y mujeres, la diferente tendencia por edad, la evolución de la distribución de los salarios por renta (según número de veces en relación al SMI), la situación de los trabajadores de nacionalidad extranjera, o la divergencia entre Comunidades Autónomas que analizaré a continuación.

Para contrastar las tendencias observadas con los datos de la AEAT se acompañará cada análisis con los datos de la Encuesta Anual de Estructura Salarial (en adelante EAES) del INE.

Se cierra paulatinamente la brecha salarial entre varón y mujer…

Entre 2007 y 2013 se está cerrando la brecha por género (desde un 42% a un 29%). Además, el hecho que en 2013 sea creciente por edad, es decir, entre la población más joven la diferencia es menor, puede implicar que en el futuro dicho diferencial baje aún más. Por otro lado, de prolongarse en el tiempo, significaría que la reducción de la brecha salarial no es solo coyuntural (efecto de la crisis) sino también estructural (más largo plazo).

Por tramo de renta salarial, se observa una convergencia (o un deterioro de las rentas más bajas) entre los salarios medios y el SMI (salario mínimo interprofesional) especialmente entre los varones: en 2007 un 20% de los salarios se situaban por debajo del SMI y en 2013 un 31%. En las mujeres, siendo los salarios más bajos, ha pasado del 36% al 38%.

2. salario por tramo y  sexo

Los motivos por lo que hay un porcentaje que se sitúa por debajo del SMI son diversos (sucesivos trabajos con contratos temporales, jornada a tiempo parcial, parte del año en desempleo, jubilación del trabajador) pero no significa que en dichos tramos la retribución deba situarse por debajo del mínimo salarial.

Pero la brecha por género es una realidad (matizable eso sí pues se precisa tomar en consideración la diferente situación en el tipo de contrato, de jornada, ocupación, o antigüedad): según la EAES en 2012, el 17,4% de las mujeres tuvo ingresos salariales menores o iguales al SMI, frente al 7,5% de los hombres.

…con una peor evolución entre los asalariados más jóvenes…

Mientras que el salario medio en el segmento de 36 a 55 años ha descendido en el periodo un 1,8%, el de los más jóvenes (19 a 35 años, omito los menores de 18 años por suponer apenas un 0,2% del total de asalariados) lo ha hecho un 9,7% (nótese que son valores nominales, en términos reales el descenso ha sido mayor pues en ese periodo el deflactor del consumo ha crecido un 11,2%).

Esta evolución puede verse distorsionada por el efecto del denominador (Asalariados) al pesar más en el colectivo de 19 a 35 años los contratos temporales (éstos al haber descendido, producen un descenso en el denominador superior al del colectivo de mediana edad).

Una explicación del peor comportamiento puede estar relacionado con el mayor incremento del desempleo entre los más jóvenes desde el inicio de la crisis, incremento que se puede observar según los datos de la EPA.

3. salario por tramo edad

Según la EAES, los salarios entre los más jóvenes (en este acaso en el periodo 2008/12) han descendido (promedio 20 a 34 años -7,8%) mientras que los del segmento de mediana edad han crecido (promedio 35 a 54 años +1,6%).

…se incrementa la diferencia entre salarios más altos y más bajos…

El porcentaje de asalariados y masa salarial de rentas más bajas (menos de 1 vez SMI) crece entre 2007 y 2013 mientras que sube los de los siguientes tramos (entre una vez y dos veces el SMI) lo que indica que los salarios bajos han sido los más afectados por la crisis. También crece la dispersión de los rangos de salarios sobre su media (desviación típica desde 2007 5,2% a 2013 5,9%) lo que puede indicar una distribución menos equitativa de los salarios.

En cuanto a las rentas más altas, ha descendido el peso tanto en asalariados como especialmente en masa salarial. Este dato supone que el número relativo de rentas más altas es menor como también su masa salarial, lo que a su vez no significa que ganen menos sino que posiblemente se deba a un efecto composición, derivado de la subida del SMI, pues el salario medio de las rentas altas (más de 4,5x SMI) ha crecido como el propio SMI (+13,1%) en el periodo mientras el del resto de rentas lo ha hecho menos (+11,9%).

4. distribuc salario medio

Los resultados de la EAES confirman una mayor desigualdad en la distribución del salario, y así el coeficiente Gini (donde 0 se corresponde con la perfecta igualdad y 1 con total desigualdad) ha pasado de 0,32 en 2008 a 0,34 en 2012.

…la situación del trabajador de nacionalidad extranjera empeora más que la del español…

El diferencial salarial entre población nacional y extranjera lejos de reducirse con la crisis se ha ampliado (diferencial total de 56% en 2007 a 91% en 2013). Esta comparativa debe observarse con cierta cautela pues puede afectar el efecto composición derivado a su vez del impacto de los asalariados extranjeros que obtienen la nacionalidad española (e.g. según INE, el 58% de la variación de población extranjera durante 2013 se explica por la obtención de nacionalidad española).

5.  salario medio nacionalidad

Esta peor situación salarial, agravada por ser un colectivo especialmente afectado por la crisis en términos de desempleo, ha sido probablemente una de las razones del incremento de la emigración durante los últimos años.

6.  flujos migr y desempleo

Según la EAES, el diferencial en términos de ganancia media anual por trabajador entre nacionales y extranjeros ha crecido desde el 36,8% al 38,0% entre 2008 y 2012.

…y las diferencias por Comunidad Autónoma se amplían

Por último, aquellas CCAA con unos salarios más altos en 2007 son las que, por lo general, sus salarios han crecido más (Madrid, en menor medida Catalunya), y por el contrario, Andalucía y Extremadura ocupaban los últimos lugares por salario medio en 2007 y sus salarios medios han incluso caído en el periodo analizado; incrementándose por lo tanto la desigualdad regional.

El resultado es menos claro si se analiza la distribución de la masa salarial por CCAA, destacando el mayor crecimiento relativo de la Comunidad de Madrid y por el contrario pérdida de peso de la Comunidad Valenciana o Andalucía.

7.  Salarios por CCAA

Los resultados de la EAES en este caso no son similares a los de la AEAT, pues CCAA que cuentan con unos mayores salarios (en esta comparativa sí aparecen País Vasco o Navarra que no están bajo el análisis de la AEAT al depender del Régimen fiscal foral) y según la AEAT crecen más como Madrid, según el INE han tenido una evolución peor (los datos en Catalunya son más favorables según el INE), mientras que CCAA con un menor salario como Andalucía o Extremadura no obtienen un dato tan negativo en la evolución de los últimos años como en el caso de la AEAT. Tampoco se observa, según los datos del INE, un incremento de la desigualdad salarial entre CCAA.

8. Salario por CCAA INE